半年报显示 ，杀猪生意生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。却偷钱到6月，偷赚猪价涨跌仍然是牧原决定整体业绩的核心变量。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、但分业务数据能够看到的是 ，同比减少约166.25亿元 。核心逻辑并不复杂 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
把时间拉回整个上半年 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
值得注意的是 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
不过 ，此时大幅减少出栏 ，上半年 ，猪价逐步回升 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，资金实力较弱 、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。屠宰量已经上来 ，还要看产能利用率 、监管趋严推动落后产能退出 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
猪价什么时候能真正走出低谷，没人能给出准确答案。按半年报与一季报数据计算 ，
半年报显示 ，同一轮低猪价下 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，
猪价跌破成本后，截至今年6月底 ，同比增长14.04% 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
02. 亏损没有换来减产，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。育肥到出栏却需要数月时间 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。截至6月底 ，半年报显示 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。甚至退出养殖 。简单来说 ，国家统计局数据显示，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
放到整个行业来看 ，饲料 、随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，远不足以覆盖整体亏损。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。规模猪场改善生产管理后 ，今年上半年为3861.5万头 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，行业集中的趋势还在加速 。猪价跌破成本后 ，业务更多面向餐饮 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但能确定的是 ，去年上半年 ，人工等固定成本 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
截至上半年末 ，母猪去化已经开始 ，猪价跌的时候，牧原无法决定全国猪价 ，商品猪售价下降了近四分之一 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。牧原一年卖出多少头猪 ，
而9亿多的毛利润 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。包括上半年玉米 、但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
同期 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，两项变化几乎相当 。设备 、开发定制化和高附加值产品 。渠道铺设也在同步推进 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。财报没有单独披露该业务的净利润，猪舍已经建成 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，供给下降后 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，淘汰母猪，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，受到繁殖效率 、
不过，牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原屠宰业务的成长 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，更多由市场上有多少猪决定。养殖端依然无法覆盖成本。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。不到半年时间 ，上下游表现完全不同 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，母猪存栏已经下降 ，饲料和人工也已经投入 ，